鋼鐵行業投資分析報告：供給側改革+消費增長 鋼材價格大幅提升

　　鋼鐵企業業績全面改善。

　　截止2017年7月31日,共有3家鋼鐵企業發布半年度報告,14家企業發布半年度業績預告。其中,去年同期虧損的4家企業均扭虧為盈,其余10家歸屬于上市公司股東的凈利潤也均有大幅增長。17家企業凈利潤較去年同期增長111.95億元,中報利潤同比增速的平均值為711.29%。有94%的企業利潤增幅超過100%,29%的企業超過500%。增幅最大為首鋼股份,同比增速高達5522.54%。

　　截止7月31日,申萬鋼鐵板塊整體已較年初增長20.45%,其中八一鋼鐵增長97.30%,方大特鋼增長85.99%。

　　供給側改革+消費增長,鋼材價格大幅提升。

　　2016年開始,國家大力推進供給側結構性改革,大力化解鋼鐵行業過剩產能。

　　2016年全國鋼鐵去產能6500萬噸,2017年1-5月去產能4239萬噸,已接近今年5000萬噸的去產能目標。此外2017年,全國關停了約1.7-2.0億噸中頻爐,中頻爐的全面出清顯著減少了長材產品的投放。而上半年粗鋼消費量在增速達到10%左右的較高水平。

　　在供給端結構改善利好影響下,供需出現錯配,鋼材價格維持高位運行。2017年1-6月,螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板價格同比分別增長57.95%、42.25%、29.48%、44.70%。鋼材價格的大幅提升保證了鋼鐵企業的利潤空間。

　　環保政策等將持續制約產能釋放。

　　2017年來,環保部發布了《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》、《排污許可證申請與核發技術規范鋼鐵工業(征求意見稿)》等文件,質檢總局發布《關于開展鋼鐵產品生產許可證獲證企業產品質量監督檢驗的通知》。下半年各項督查措施力度的加大,將在一定程度上抑制產能的釋放,為鋼鐵行業供給側環境的持續改善奠定基礎。

　　繼續保持高壓態勢,防止“地條鋼”死灰復燃。7月,針對國務院第四次大督查發現個別地方仍有企業頂風違規生產“地條鋼”問題,中共中央政治局常委、國務院總理李克強作出重要批示強調,督查工作就是要盯住重點問題持續不懈抓,取締“地條鋼”、化解過剩產能要堅定不移推進。

　　此外,鋼鐵企業“去杠桿”工作的持續進行需要依托于行業平穩運行。目前鋼鐵行業資產負債率仍然較高,要降低到中鋼協提出的力爭經過3-5年的努力使行業平均資產負債率下降到60%以下的目標,仍存在較大的難度。

　　宏觀經濟好于預期,鋼材需求或將保持低速增長。

　　2017年1-6月,我國GDP 總值381,490億元,同比增長6.9%,高于市場預期;

　　全國固定資產投資(不含農戶)280,605億元,同比增長8.6%。宏觀經濟整體呈現穩中向好態勢。

　　同期,房屋新開工面積85,720萬平方米,同比增長10.6%;全國商品房銷售面積74,662萬平方米,同比增長16.1%。此外,基建固定資產投資同比增長16.66%;

　　挖掘機產量同比增加72.60%;汽車產量同比增加6.30%。鋼鐵下游 行業相關投資、產量的平穩增長有利于促進行業需求保持穩定。

　　關注低估值標的。

　　目前,鋼鐵板塊中仍存在低估值標的。按照已發布中期業績預告企業,結合7月31日收盤時市值測算,企業市盈率在10倍PE 以下的企業有南鋼股份(8.60)、*ST 華菱(9.06)、八一鋼鐵(9.76)。按照PB(LF)來看,鞍鋼股份(1.00)、寶鋼股份(1.10)市值與凈資產基本持平。